打破海外垄断，精细化工龙头恒兴新材开启申购 | 专精快报

文 | 蔡晓瑜

编辑 | 彭孝秋

硬氪获悉，恒兴新材（603276.SH）于昨日开启申购，发行不超过0.4亿股，并拟在主板上市。

恒兴新材主要从事有机酮、酸、酯等精细化工产品的研发、生产和销售。公司于2022年获得江苏省级“专精特新”中小企业称号。

近三年，公司营收为4.2亿元、5.1亿元、6.7亿元；净利润为1.2亿元、0.89亿元、0.93亿元。

公司所在行业为精细化工行业，其产品相对细分化，具备较强的针对性。行业多呈现垄断或几家寡头竞争的局面。

有机酮类产品方面，恒兴新材是国内少数采用酸酸合成法生产有机酮类产品的生产厂商，国内暂无具有规模化生产的竞争对手；国外主要的竞争对手为美国的“伊士曼”，目前仅有伊士曼仍在进行甲基异丙基酮产品的大规模生产。因此在有机酮的细分领域--甲基异丙基酮产品，与发行人有一定竞争。伊士曼在2021年的营收已达105亿美元，为国际龙头企业。

有机酸类产品方面，公司主要提供异丁酸，是国内目前最大的生产商之一，在行业内具备一定的定价权。

有机酯类产品方面，公司主要提供丁酸乙酯和丙酸丙酯，是目前国内唯一掌握醇一步法合成有机酯类技术的企业，同传统醇酸法合成工艺相比，该工艺生产的产品成本大幅降低，生产过程无污染。而目前国内是有机酯类细分领域--丁酸乙酯产能最为集中的地区之一，产品需求量也在不断增大。

发行人主营业务收入构成

产能利用率方面，招股书显示，近三年的比率在84.71%、45.9%、22.63；产能利用率在逐年下降。据公司回复，下降原因主要系生产厂区复产及生产线转移所致。

有机酮类虽然整体毛利率较高，占主营收比过半，但数据在逐年下降，主要系有机酮类的其中一个细分产品--甲基异丙基酮毛利率下降，受到了原材料大幅度增长的影响。

图源招股书

值得注意的是，在2021年2月，恒兴新材撤回过一次创业板IPO申请。据了解，公司曾在2021年1月被抽中现场调查，而随后便撤回了IPO申请，此前IPO保荐机构为东吴证券、容诚会计师事务所、国浩律师（上海）事务所。

当被问及IPO撤回原因，公司回复到，“东吴证券因考虑到申报材料中存在部分关联交易等信息存在遗漏、对自身工作质量缺乏足够信心等因素，担心因工作质量使保荐机构自己可能面临被监管部门处罚的风险，故与发行人多次沟通想要撤回材料。而发行人对自身经营状况、内部控制情况等有信心，认为不存在影响发行上市条件的情况，但经前任保荐机构反复要求，最终还是撤回材料。”

在2021年4月，恒兴新材选择更换券商重启IPO,本次IPO保荐机构为国泰君安证券、容诚会计师事务所、国浩律师（上海）事务所，冲刺主板上市。

中国精细化工产品品种较少，中国约有 2 万种，仅占全球品种的 20%左右。中国精细化工行业的核心技术与国际先进水平还存在一定差距。而大力发展精细化工已成为中国调整化学工业结构、提升化学工业产业能级和扩大国民经济效益的战略重点。